[015]美國公債ETF績效分析

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美國公債ETF收益與風險績效評估

底下針對[014]文章舉例的五檔美國公債ETF+Vanguard全世界股票ETF(VT)共六檔ETF做收益與風險績效分析，以2008/7/1至2024/12/31共16.5年為績效比較區間，並假設於每年ETF除息當日即將股息再投入。因VT為股票型ETF故數據僅列出供參考，不列入績效比較，其餘五檔美國公債ETF各項績效最優者以綠底表示之，次優者以黃底表示之，股價走勢、最大回撤與數據整理結果如下。





一、長期績效比較（2008/7/1至2024/12/31）

1. 報酬表現

  • Total Return、Daily Mean (ann.)、CAGR
    • TLT（20+ 年美國公債）：總報酬率達 50% 以上，年化報酬 (CAGR) 約 2.6% 左右。
    • SHV（0-1 年美國公債）、SHY（1-3 年美國公債）：總報酬率最低，累計僅約 20.1~24.5%，年化報酬 (CAGR) 約 1.2% 左右，但整體穩定度相對較高。
    • IEI（3-7 年美國公債）、IEF（7-10 年美國公債）：處於中間位置，總報酬約 43%~53%，年化報酬 (CAGR) 2.2%~2.6%。

2. 風險與波動

  • Daily Vol (ann.)、Max Drawdown
    • TLT：年化波動度高達16.67%，最大回撤幅度 -48.35% ，顯示長債在利率變動時易出現劇烈波動，TLT長期累積報酬52.8%遠低於股票型ETF VT的241.41%，但波動與最大回撤僅略低於VT(年化波動度:20.86%， 最大回測 -49.78%)，故不建議長期持有長債。
    • SHV、SHY：年化波動度< 1.5%，最大回撤 <-6% ，顯示短債在市場劇烈波動時相對穩定。
    • IEI、IEF：波動度4%~7%與最大回撤-14%~-24%介於 短債與長債之間，隨著存續期間增加而波動逐步升高。

3. 風險調整後收益與綜合收益風險比

  • Daily Sharpe、Daily Sortino、Calmar Ratio
    • SHV、SHY：在 Sharpe、Sortino 與 Calmar Ratio 上皆相對較高，顯示在低波動下創造了相對穩健的風險調整後收益。
    • TLT：雖然絕對報酬最高，但 Sharpe、Sortino 與 Calmar Ratio 都偏低（因波動和回撤都大），故若以「每承擔一單位風險所獲得的報酬」來看並不划算。
    • IEI、IEF：介於兩者之間，Sharpe/Sortino/Calmar 也呈現中庸水準。
  • 綜合收益風險比
    • SHV、SHY：雖然報酬率偏低，但風險極小，風險調整後收益指標非常亮眼，可作為現金部位的替代選擇，適合保守型投資者。
    • TLT：在五檔債劵ETF中綜合收益風險指標最差，報酬高但波動大，回撤幅度顯著，利率下行時雖可能享受到資本利得，但若在升息週期則承受相當大的風險。
    • IEI、IEF：平衡度較佳，提供中期債券的收益與避險功能，同時避免長債過度波動，適合穩健型投資者。

二、短期績效比較（近1年/3年/5年）

近幾年因全球利率變動劇烈，長債ETF（ TLT）在近五年時間區段均為負報酬且股價大幅震盪，而短債（例如 SHV、SHY）則因到期期限短、利率敏感度低，近年表現相對抗跌。

  • 近 1 年(2024年)：在美國聯準會(FED)升降息不確定的因素下，短債( SHV、SHY)通常較具韌性，一般能保有正的年化報酬率；而中、長債若遇到利率快速上升，則短期內表現不佳。
  • 近 3 年/5 年(2020~2024)：期間內經歷多次利率週期變動，長債報酬易隨著利率走向大幅波動，出現大起大落。短債則相對平穩，報酬雖不高但回撤有限。中期債券（IEI、IEF）表現則介於兩者之間。

總結

  1. 公債ETF配置建議：中期+短期債券為核心

    建議投資人透過分散投資來優化債券配置，例如將部分資金投入IEI、IEF等中期公債ETF，搭配目前票息約4.x%的SHV、SHY等短期債券ETF，以提供穩定的現金流，並在市場劇烈波動時發揮避險作用。透過股債定期再平衡機制，維持資產配置的穩健性，確保長期投資策略的有效執行。

  2. 收益與風險並重，合理配置債券與股票

    資產配置的核心在於平衡「收益」與「風險」。股票ETF負責帶來長期成長，而債券ETF則用來降低波動、穩定投資組合表現。投資人不應寄望長期公債獲取高額收益，因其高波動性可能削弱債券應有的防禦功能。此外，市場利率走勢難以預測，投資決策不應僅基於升降息的預期，而應根據個人資產配置需求、投資目標及風險承受度，決定債券在整體組合中的定位與比重。

  3. 公債ETF的價值：穩定性與避險功能

    長期而言，公債ETF的報酬確實低於股票ETF，但其關鍵價值在於與股市的低相關性，能在市場大跌時發揮避險效果。下一篇文章將深入分析美國公債ETF與Vanguard全世界股票ETF (VT) 之間的相關性，以及公債ETF在股市大幅下跌時的績效表現，進一步探討其在資產配置中的重要性。

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