[007]理解投資的風險與收益 : 0050風險評估與量化方法

 

在投資中，風險與收益的平衡是一個至關重要的基礎概念。所有投資者都需要深入理解這一點，因為它直接影響資金的分配和長期的財務回報。風險代表了投資回報的不確定性，可能是正面的，也可能是負面的；而收益則是投資者期望從中獲得的回報。簡單來說，高風險通常意味著回報的不穩定性更高，但同時伴隨著潛在的高收益；而低風險的投資則相對穩定，儘管回報可能較低。

一、風險與收益的定義

風險

風險指可能導致投資虧損的各種因素，這些因素可能來自於宏觀層面的市場波動，如全球經濟衰退或地緣政治動盪，也可能來自微觀層面的公司內部問題，如管理不善或業務模式失敗。風險的主要特徵是不可預測性，這使得投資者難以精確預測風險的發生機率及對回報的影響。

值得注意的是，風險並非僅僅是一個需要完全避免的負面概念。相反的，投資者正是在承擔一定程度風險的情況下，才能獲得潛在的回報。例如，股票市場的波動性雖然帶來短期損失的可能，但從長期來看，它也為投資者提供了實現資本增值的機會。

收益

收益是投資者承擔風險後期望獲得的回報，這可以表現為固定收益（如債券利息）或變動收益（如股票的價格波動）。實際收益往往受到市場風險和其他影響因素的干擾。例如，一家公司股票的預期回報可能很高，但由於宏觀經濟衰退，其實際收益可能大幅下降。

二、風險與收益之間的平衡

風險與收益的關係被視為投資中的黃金法則。高風險投資通常伴隨著更高的潛在回報，但也意味著投資者可能遭遇更大的波動與損失。例如，創業投資和個股投資的高回報潛力吸引了大量投資者，但其失敗率同樣令人警惕。而低風險投資，如國債或儲蓄型保單，儘管在回報方面顯得更穩定，但其收益率可能僅僅與通脹持平，甚至低於通脹。

三、風險分類：系統風險與非系統風險

風險可以進一步細分為兩大類，即系統風險和非系統風險。

系統風險

系統風險，也被稱為市場風險，是由於整個市場的波動所引起的。常見的系統風險包括經濟衰退、利率變動和政策不確定性。這類風險無法完全消除，即使投資者採取了高度分散的投資策略，也難以避免其影響。

非系統風險

非系統風險是針對特定公司或行業的風險。例如，一家企業因產品設計失敗或財務管理不善而導致股價下跌。與系統風險不同，非系統風險可以通過分散化投資來降低。例如，同時投資於科技、醫療、能源等多個行業的股票，能夠顯著減少單一行業表現不佳對整體投資組合的影響。

四、風險評估與量化方法

在投資過程中，風險管理是實現穩健回報的關鍵環節。投資者通過使用量化工具來評估和控制風險，可以更有效地制定投資決策並實現目標回報。以下是一些常見的風險量化方法及其應用場景：

1. 標準差（Standard Deviation）

標準差是一種衡量投資回報波動性的工具。當標準差較高時，代表投資收益的波動性較大，風險也隨之增加。例如，某股票的標準差為20%，意味著其回報可能大幅偏離平均值，適合能承受高風險並追求高回報的投資者。標準差特別適用於比較多個資產的波動性，幫助投資者判斷哪種資產的風險更符合自己的風險偏好。

2. 夏普比率（Sharpe Ratio）

夏普比率通過測量每單位風險所帶來的超額回報來評估投資表現。公式為：（投資回報 - 無風險利率）/ 標準差。該指標對希望在風險和回報之間找到最佳平衡的投資者尤為重要。例如，兩支ETF的回報相似，但夏普比率較高的ETF表明其在承擔更少風險的情況下產生了相對更高的回報。因此，夏普比率能幫助投資者選擇更高效的資產。

3. 索提諾比率（Sortino Ratio）

索提諾比率是夏普比率的變形，其優勢在於區分「上行波動」和「下行波動」。索提諾比率僅考慮對投資者不利的下行波動（即損失），因此更能反映投資的實際風險。例如，某ETF的索提諾比率高於另一ETF，即使它們的夏普比率相似，前者可能是更優的選擇。索提諾比率在投資中常用於對高波動性但潛在收益較高的資產進行風險評估。

4. 最大回撤（Maximum Drawdown）

最大回撤衡量資產在特定時間段內經歷的最大資本損失百分比，是投資者評估潛在風險的重要指標。例如，一支ETF的最大回撤為10%，表明其在最差情況下可能損失10%的資本。該指標對於保守型投資者尤為重要，因為大幅虧損可能對資本保值和增值目標產生不可逆的影響。

5. 卡瑪比率（Calmar Ratio）

卡瑪比率將年化收益率與最大回撤相結合，是評估資產組合表現的重要工具。該指標數值越高，表明資產組合在承受有限損失的同時實現了較高回報。例如，某ETF的年化收益率為10%，最大回撤為20%，則其卡瑪比率為0.5。

波動性與收益的關係

波動性對投資回報有直接影響，尤其在長期投資中，過高的波動性可能削弱複利效應。研究顯示，在算術平均回報相同的情況下，波動性越大，幾何平均回報率越低。因此，採用資產配置、全球分散的指數化被動投資策略，降低投資組合波動性是提高長期收益的關鍵。

五、案例分析：台灣50ETF（0050）

以下針對0050於2003/7/1~2024/6/28共21年，進行投資績效分析

0050 單筆投資績效總結如下(Adj Close) :

Total_Return : 880.15% 

Daily Sharp : 0.62

Daily Sortino : 1.01

CAGR : 11.49% 

Max_Drawdown : -55.75% 

Calmar Ratio : 0.21

Best_Day : 7.95%

Worst_Day: -7.03%

Best_Month : 17.47% 

Worst_Month : -16.87% 

Best_Year : 75.00% 

Worst_Year : -43.32% 

Yearly_Mean : 13.17% 

Yearly_Vol : 24.25% 

1_Sigma : -11.08% ~ 37.42% 

2_Sigma : -35.33% ~ 61.66%

0050 Yearly Returns : 

2004-12-31 5.62% 

2005-12-31 10.03% 

2006-12-31 21.12% 

2007-12-31 10.31% 

2008-12-31 -43.32% 

2009-12-31 75.00% 

2010-12-31 13.13% 

2011-12-31 -15.81% 

2012-12-31 11.92% 

2013-12-31 11.68% 

2014-12-31 16.66% 

2015-12-31 -6.28% 

2016-12-31 19.65% 

2017-12-31 18.14% 

2018-12-31 -4.94% 

2019-12-31 33.52% 

2020-12-31 31.14% 

2021-12-31 21.92% 

2022-12-31 -21.37% 

2023-12-31 27.52% 

2024-06-28 40.86%

Top1 Drawdown: From 2007-10-30 To 2011-01-28(1186 Days), Max DrawDown: -55.75%

Top2 Drawdown: From 2022-01-18 To 2024-02-15(758 Days),  Max DrawDown: -33.96% 

Top3 Drawdown: From 2020-01-15 To 2020-07-13(180 Days),  Max DrawDown: -28.22%

台灣50ETF（0050）作為追蹤台灣最大市值50家公司的指數型基金，具多元分散特性，有效降低非系統風險。然而，仍受整體市場波動影響，如大幅下跌期間最大回撤達-55.75%。長期績效顯示持有21年之總報酬率為880.15%，年化報酬率11.49%，年波動率24.25%，且表現出高波動與高回報特性。歷史最佳年度回報為2009年的75.00%，最差年度為2008年的-43.32%。從長期數據看，單年報酬在1倍標準差範圍內落於-11.08%至37.42%。主要回撤發生於2007-2011年（-55.75%）、2022-2024年（-33.96%）及2020年初（-28.22%）。整體而言，0050是長期穩健回報與市場成長的指標性投資工具，但投資者需做好應對市場波動的心理準備，分散投資以平衡風險。

總結

理解風險與收益的平衡是成功投資的基礎。投資者需要根據自身的風險承受能力，合理分配資產，並運用量化工具評估投資組合的潛在風險與回報。通過持續學習和實踐，可以在降低風險的同時實現財富增長。