[018]台股海外ETF簡介與全球資產配置策略

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前言

全球資產配置是一種重要的投資策略，通過在不同地區、不同類型的資產間分散投資，降低整體投資組合的風險，並尋求穩定的長期回報。對台灣投資者來說，台股發行的海外ETF提供了一個便捷的途徑參與全球市場。本文將探討通過台股海外ETF實現全球資產配置的可行性，分析其優缺點，並提供實用的建議。

台股海外ETF類型及特點

台股海外ETF可分為三大類別：美國市場股票ETF、美國以外股票ETF與美國公債ETF。以下將介紹各類ETF的特點及其在全球資產配置中的角色。海外ETF表格整理如下，其中僅列出規模最大的對應ETF，並將規模小於10億台幣與總管理費大於1%的ETF以紅字表示之。

美國市場股票ETF

資料來源:MoneyDJ

美國市場作為全球最大的經濟體，約佔全球市值的65%，是全球資產配置中重要的一環。目前台灣發行的美國市場ETF主要包括：

  • 元大S&P500 (00646)：追蹤標準普爾500指數，涵蓋美國大型企業
  • 富邦NASDAQ (00662)：追蹤納斯達克100指數，側重於科技股
  • 國泰美國道瓊 (00668)：追蹤道瓊工業平均指數，包含30檔藍籌股

值得注意的是，台灣目前沒有對應美國整體市場（如VTI）的ETF產品。相較於美股直接發行的SPY、QQQ、DIA等ETF，台股版本存在以下差異：

  1. 規模較小：台股美國市場ETF規模普遍較小，國泰美國道瓊00668規模僅8.01億台幣
  2. 較高的總管理費：例如國泰美國道瓊00668總管理費高達1.52%
  3. 配息政策不同：美股ETF多採月配息或季配息，殖利率在0.59%-1.64%；而台股發行的美國市場ETF均為累積型不配息，有利於長期投資的複利效果

美國以外股票ETF

資料來源:MoneyDJ

為了實現真正的全球資產配置，投資美國以外的市場也同樣重要。台灣發行的相關ETF包括：

  • 富邦歐洲 (00709)：對應歐洲市場
  • 富邦日本 (00645)：因無直接對應亞太市場ETF，使用佔亞太市場約60%的日本市場ETF替代
  • 國泰新興市場 (00736)：對應新興市場

然而，值得關注的是，這些ETF相較於對應的美股ETF（VGK、VPL、VWO）具有明顯缺點：

  1. 規模極小：三檔ETF規模均不到3億台幣，流動性有限
  2. 總管理費過高：特別是國泰新興市場總管理費高達1.81%
  3. 缺少完整涵蓋：台灣市場缺乏對應全球市場(VT)和完整亞太市場(VPL)的ETF產品

配息方面，美股發行之ETF均採季配息，殖利率在1.95%-3.16%之間；而台股發行的美國以外股票ETF中，僅國泰新興市場採半年配息，殖利率為1.67%。

美國公債ETF

資料來源:MoneyDJ

債券是資產配置中降低風險的重要工具。台灣發行的美國公債ETF包括：

  • 中信美國公債 (00864B)：對應短期美債(0-1年期)
  • 元大美債1-3 (00719B)：對應1-3年期美債
  • 元大美債7-10 (00697B)：對應7-10年期美債
  • 元大美債20年 (00679B)：對應20年以上長期美債

這些ETF相較於對應的美股公債ETF（SHV、SHY、IEF、TLT）同樣面臨規模較小和管理費較高的問題。然而，相較於股票型ETF，這些債券型ETF的差異較小，為台幣環境下投資美國公債提供了便利。

配息政策方面，美股發行之美債ETF均採月配息，殖利率在3.2%-4.87%之間；台股發行的美國公債ETF除00864B為累積型不配息外，其餘均採季配息，殖利率在2.9%-4.5%之間。

台股ETF下市風險與流動性考量

投資台股ETF時，必須考慮其下市風險。根據台灣證券交易所規定，ETF分為股票型ETF與債券型ETF，下市門檻要看最近30個營業日之平均規模：

  • 股票ETF不得少於1億台幣
  • 債券ETF不得低於2億台幣

考慮到ETF的下市風險與流動性問題，建議投資人優先選擇規模大於10億台幣的台股ETF，以確保投資的穩定性和流動性。

台股海外ETF實現全球資產配置的可行性

基於上述分析，台灣投資人可採用以下策略實現全球資產配置：

股票部分

  1. 美國市場配置：由於美國市場佔全球市值約65%，建議至少配置部分資金到美國市場ETF。可考慮規模較大的元大S&P500 (00646)或富邦NASDAQ (00662)，依個人風險承受度選擇。

  2. 美國以外市場：鑑於台股美國以外股票ETF的規模均太小，風險較高，投資人可考慮使用複委託或海外券商，分散投資美股ETF中的VGK、VPL、VWO或直接買進Vanguard總體國際股票ETF VXUS (VXUS 成立於2011年，可用一檔ETF投資美國以外的全球股票市場)。

債券部分

台股美國公債ETF提供了在台幣計價環境下，直接投資美國公債的便利性。投資人可根據自身對利率風險的接受程度，選擇不同比例的中期+短期債券ETF如00697B、00719B、00864B等，以降低投資組合波動度。

資產配置比例建議

資產配置是投資成功的關鍵因素之一，透過適當的比例配置策略，可以在不同市場環境下穩健增值，並有效降低風險。以下是兩種常見的資產比例配置方法，供投資者依據自身風險承受能力與人生階段進行調整。

1.按風險承受度的資產配置

這些資產配置比例主要基於 現代投資組合理論（Modern Portfolio Theory, MPT），由諾貝爾經濟學獎得主 Harry Markowitz 於1952年提出。MPT強調透過適當的資產配置與分散投資，投資者可以在不同的風險水平下，獲取最佳的風險調整後報酬。

根據這一理論，投資人可依照自身風險承受能力來選擇合適的資產配置比例：

  • 積極型投資者（高風險高報酬）

    主要適用於年輕、有穩定收入且能承受市場波動的投資人。根據MPT，高風險承受者應該將大部分資產投入高收益資產，如股票。建議配置：

    • 80% 股票 + 20% 債券

  • 穩健型投資者（適度平衡風險與報酬）

    適合希望兼顧資產增長與風險控制的投資人，例如中年人士或對市場波動較敏感的投資者。根據MPT，適度增加債券可以有效降低波動性，同時保持良好的收益潛力。建議配置：

    • 60% 股票 + 40% 債券

  • 保守型投資者（以資本保值為主）

    適合即將退休、無法承受大幅資本波動的投資人，重視穩定收益。根據MPT，保守投資者應該降低股票持倉比例，以減少市場風險對資本的衝擊。建議配置：

    • 40% 股票 + 60% 債券

2.根據年齡的資產配置

年齡是影響資產配置的重要因素，反映了投資者的時間視野和風險承受能力。市場上常見的 「110-年齡」法則 提供了一個簡單的參考原則：

  • 股票投資比例 = 110 - 投資者年齡

此方式根據投資者的年齡動態調整，以確保在不同人生階段獲取最佳風險回報比。例如：

  • 30歲投資者：80% 股票 + 20% 債券
  • 50歲投資者：60% 股票 + 40% 債券
  • 70歲投資者：40% 股票 + 60% 債券

隨著投資環境的變化，現代投資觀點傾向於更積極的配置，亦有人採用 “120-年齡”法則，適合較高風險承受度的投資者。


總結

台股海外ETF為台灣投資人提供了參與全球市場的途徑，但同時也存在一些明顯的局限性。在選擇台股海外ETF時，投資者應綜合考量以下因素：

  1. 規模與流動性：優先選擇規模大於10億台幣的ETF
  2. 總費用率：留意管理費過高的ETF
  3. 追蹤誤差：評估ETF與標的指數的偏離程度
  4. 折溢價情況：觀察市場價格與淨值的差異
  5. 匯率影響：台股海外ETF以外幣計價，匯率變動會直接影響ETF股價。若台幣升值，換算回台幣的ETF價值將下降；反之，若台幣貶值，ETF價值將上升。

若投資者不想使用海外券商或複委託，且能接受上述的局限性，或有股票質押的需求，則台股的相關ETF是一個可行的選擇；但如果追求更低的費用和更精確的追蹤，則直接投資美股ETF可能是更適合的選項。

最終，成功的全球資產配置不僅在於工具的選擇，還在於配置比例的設定與長期堅持的投資紀律。投資人應根據自身財務目標、投資期限與風險承受能力，制定適合自己的全球資產配置策略。

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